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我认为Sensex指数的复合增长率在12%到15%之间，但它不会直线上升，会有上下波动，所以会有一段时间，Sensex指数的回报率会高得多，然后会有一些时候，Sensex指数的表现不太好。

所以，所有这些主题将结合在一起。现在，当你考虑资本支出和消费时，资产负债表将被杠杆化。

“一路上会有修正。市场将出现波动。但我认为，这是一个非常稳固的长期牛市，人们不应过于厚颜无耻，过早地宣告结束，”摩根士丹利(Morgan Stanley)股票策略师里德哈姆•德赛(Ridham Desai)表示。

这就是我们现在所处的转折点吗?因为事情本来应该在选举日变得更糟，但事情已经好转了。对市场来说，这是一次多么大的复苏啊!

是的，我们在几年前转向，我们一直处于长期牛市，我不认为这正在改变。会有起起落落。一路上会有修正。市场将出现波动。但我认为这是一个非常坚定的长期牛市，人们不应该太厚颜无耻，过早地宣布结束。

对于那些说印度是一个伟大的故事的人来说，这就像说黄金现在以钻石的价格交易一样，价格中有很多好消息，估值是完美的，如果你购买一个估值合理的市场，未来的回报将受到损害。

牛市不会以公允价值结束。

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好的，这是一个很好的观点。

是的，它必须被高估，它将被高估。感觉就像一场疯狂。你刚刚说出了FOMO这个词。FOMO甚至还没有开始。所以，你经历过许多牛市，你知道它们是如何表现的。

所以，是的，也许我们处于公允价值附近，但这不是牛市结束的方式，公允价值是基于你对收益走势的预期。

我的观点是，收益将出人意料地上涨。因此，它还不是公允价值。所以，我认为我们正处于一个盈利周期的一半。所以，我们还有一半的路要走，这意味着还有4到5年的复利增长率为15%到20%。

我认为Sensex指数的复合增长率在12%到15%之间，但它不会直线上升，会有上下波动，所以会有一段时间，Sensex指数的回报率会高得多，然后会有一些时候，Sensex指数的表现不太好。

但最终，市场或Nifty或Sensex指数的市盈率和收益将达到峰值，而我们离这两个都远得很。因此，目前市场的市盈率约为峰值的三分之二，收益约为峰值的一半。所以，你自己算算。

这意味着它很容易在达到顶峰之前翻倍?

哦，是的，是的。所以，当然有一些警告。我们稍后会讲到这些，但这是一个公平的评估。

但即便是中小企业也不例外，因为现在它被过度炒作了，中小企业正在撕裂泡沫区域。所有的钱，甚至SIP资金都涌向了这个口袋。你觉得还没有危险信号吗?

不,不。可能会出现暂时的挫折。我的意思是，很明显，市场自选举计票日的低点以来一直表现强劲，可能会进入盘整或修正阶段，中小企业可能会引领这一修正。

事实上，我感觉到这种情况即将到来，因为有相当多的公司正在进行ipo。因此，印度企业将像往常一样筹集资金，投入更多的资本支出，市场将暂停，因为供应将恢复。

我是说，你提到过外国人会回来。我的意思是，目前的模式是，公司发行人必须回到谈判桌上，让外国投资者维持购买，否则他们将被比外国投资者更了解印度的国内投资者击败。

他们更了解这些水平。他们更了解这些公司。他们更了解估值。所以，他们总是会被出价高于他们，除非公司发行人来到谈判桌上，说这里有一堆股票，现在你可以买，和国内投资者一样。

我认为，这将在未来几个月展开，因此，进入下半年，回报率将变得稍微温和一些。

但这并不是牛市的结束。正是在这个阶段，市场才会像自2020年6月以来的最后一次那样这样做。我的意思是，我们正处于牛市的第四个年头的末尾，我在研究中说过，这将是印度历史上最长、最强劲的牛市。

这种情况会持续到2030年吗?我的意思是，先不说接下来几个月会发生什么，我们是否会看到一个长期的牛市，并在7到10年后达到顶峰?

正如我所说，这里有一些警告。我们稍后会讨论这些，但我认为，在我的基本情况下，盈利周期还将持续4 - 5年。市场将在收益达到顶峰之前达到顶峰，它将达到峰值倍数，市场将开始在很长一段时间内消化这种收益，这将是市场的顶峰。所以，也许再过四年。所以，就像我说的，我们可能已经走到了一半。

每隔五年，我们就会看到一系列的主题和一些你很好地识别出来的东西。印度数字化、互联网普及、零售业复苏、atmanirbhar、关注资本支出、印度成为制造业中心。所以，假设今天是ET Now成立20周年，我们正在进行类似的对话，今天我们正在讨论国防、资本支出和零售业的回归，你认为我们可能会在我们成立20周年的时候讨论哪些事情，因为这是市场想要关注的，而不是发生了什么，而是将会发生什么?

我认为这些主题将继续存在。它们不会消失。它们不会很快消失。但我认为，我们正处于一个非常强劲的资本市场周期之中。因此，我认为金融服务以大型贷款企业为主导我强调大型是因为环境对大型企业非常有利而不一定是小型企业和资本市场企业，我认为金融服务总体上将取得重大进展。

到目前为止，它一直落后于市场。我认为，这就是估值看起来相当不错的地方，一个非常强劲的盈利周期即将到来。让我把背景放好。

所以，我认为监管机构非常警惕，这不是监管机构在周期还这么早的时候应该做的，所以他们要确保这是一个很长的周期。

它不会像本世纪头十年那样结束得那么快，当时贷款迅速飙升，不良贷款开始增加。

所以，在我们得到信贷成本之前还有很长的路要走。我认为利润率已经稳定下来。我们已经度过了这个利率周期。我们没有看到印度储备银行急于降息，原因是他们坚持4%的通胀目标，这需要一段时间才能实现，而且经济增长还不错。

降息的目的是什么?我知道很多人说印度需要降低利率。为什么?我们不需要。我们经济增长良好，通胀稳定，所以利率刚刚好。

它不像美国那样，增长正在放缓，因此可能不得不考虑降息。印度不是。如果说有什么不同的话，那就是印度的经济增长将会加速。所以，我认为利率环境是正确的。我认为银行会赚更多的钱，我认为我们正处于一个政府正在减少财政赤字的时期，这是你想要的主题。

当政府巩固财政时，它为私人部门借贷和私人部门创造了空间

以消费和资本支出的形式进行的支出。

所以，所有这些主题将结合在一起。现在，当你考虑资本支出和消费时，资产负债表将被杠杆化。起点真的很低。企业债务与GDP之比仅为50%。印度私营部门债务占GDP的比例仅为70%。印度是世界上最低的。如果你看看排名前15位的经济体，世界上没有哪个国家的私人部门债务占GDP的比例如此之低。

你可能会说印度的人均收入很低，但即使你对此进行调整，这也不是一个杠杆化的国家。

我们来到这里，实际上并没有利用我们的资产负债表。所以，一切都准备好了。这个国家20多岁的年轻人非常乐意花掉他们未来的收入这意味着他们很乐意借钱因为当你借钱时，你是在花掉你未来的收入。它将以非常糟糕的方式结束，这就是为什么我认为我们离牛市的峰值还很远，因为牛市的峰值是在杠杆作用的基础上创造的，是在收益的峰值上创造的，是在非常强劲的信贷增长上创造的，是在市盈率的峰值上创造的。这些因素目前都没有得到满足。

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