印度投资者喜欢固定收益和股票。然而，债券还没有达到这一目标。由于缺乏信息和流动性不足，投资债券的不安情绪进一步加剧。由两个监管机构掌舵——印度储备银行(RBI)监管政府债券，市场监管机构印度证券交易委员会(Sebi)监管公司债券——无助于积极的市场改革。即使在今天，收益率和利息等简单的信息(这些信息是内置的，但没有支付)也不会在交易少量债券的交易所显示。

　　为了提高零售参与度，印度储备银行推出了政府债券门户网站，使投资者能够以低至10,000卢比的价格购买政府债券。Sebi还提出了在线债券平台的监管框架和指导方针，将公司债券的最低面值降至10万卢比。但这些措施仍将被视为零敲碎打的方法。

　　实现这一目标的方法之一是采取整体行动——解决印度债券市场动态不佳的大部分根本原因。而且，如果包括监管机构在内的所有利益相关者达成共识，这将不会很难。

　　存款的舒适是交易方便和最低金额低的结果。目前，债券的初始面值为1000卢比。监管机构应该试图将每个固定收益债券的面值降至100卢比。下一步将是取消多个帐户和模块注册。监管机构应努力向单一发行模式转型，最好是公开发行。印度拥有最好的市场基础设施之一，这种基础设施已经经过测试和广泛使用——交易、需求和银行账户的结合。这些，以及像ASBA(由阻塞量支持的应用程序)这样的设施，可以非常有效地用于创建访问的便利性。

　　另一个步骤是提高投资者的意识，提高透明度。交易所和网上债券平台应指示显示清晰的信息，包括评级、类型、价格/收益率联系、内置但未支付的利息、以特定价格或收益率计算结算金额的简单计算器。此外，债券的价格和交易历史应该很容易，可以根据不同的变量过滤历史市场数据，如债券类型、发行人、ISIN(国际证券识别号)等。

　　最后也是最重要的一步是增加债券市场的双向活动和深度。有三种方法可以解决这个问题。首先，尝试在更少的isin中整合债券发行。印度央行在将所有未偿还的政府债券整合为100个isin方面做得非常出色。但它未能在州政府债券市场复制同样的成功。公司债券在这一领域的表现完全不佳。

　　第二，任命顶级政府债券和公司债券安排人担任做市商，主要目的是为规模较小的债券提供双向报价。做市商也需要得到充分的激励，同时受到印度储备银行和印度证券交易委员会的持续监测和监督。

　　最后，印度目前的市场结构非常不对称。大多数大型参与者，如LIC、其他保险公司、EPFO、NPS信托、PF和其他退休信托，都是“持有至到期”的投资者。而像共同基金和银行这样的参与者很少是积极的投资者。这一等式导致二级市场做市不力和流动性不足。创建一个有利的监管框架，让所有参与者都能无缝地买卖，同时推广以固定收益为导向的PMS、AlF、信贷和结构性债务基金的生态系统，可能有助于平衡向有利方向倾斜。

　　总而言之，一种全面的方法可以帮助投资者彻底克服多年来在印度购买债券的惯性。

　　Bhupendra Meel是一家跨国银行私人银行部门的投资组合经理。

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