剧情简介

　　印度储备银行的Mo

　　2024年6月4日的下议院选举结果之后，印度政策委员会(MPC)将于2024年6月7日举行会议。随着印度人民党(BJP)稳稳地大获全胜，很可能会出现一种期待、兴奋和春风满面的气氛。考虑到多种因素，包括全球和国内背景以及正在出现的通货膨胀情况，印度储备银行可能在本次会议期间维持利率现状。

　　我们为什么这么说呢?我们的观点是，政府和印度储备银行都更愿意评估宏观层面的地缘政治不确定性，这些不确定性是由最近中东冲突升级、金融压力、持续的通货膨胀和国际贸易放缓、全球化的未来、总体宏观环境、政府的优先事项以及旨在逐步减少财政赤字的财政下滑路径引起的。

　　宏观经济环境的特点是，CPI通胀率从2023年12月的5.7%降至2024年1月和2月的5.1%，并在2024年3月降至10个月以来的最低点4.85%，在2024年4月进一步降至4.8%。这些稳步下降的零售通胀数据需要与24财年7.6%的实际GDP增长率和25财年7%的实际GDP增长率进行对比，因为制造业增长和服务出口上升(占GDP的10%)，并在地缘政治挑战和供应链压力下显示出弹性。

　　随着核心通货膨胀率在过去三个季度稳步下降，我们预计零售通货膨胀率将被控制在货币政策委员会6%的上限水平之内。印度储备银行预计，基于消费者价格的通货膨胀率(CPI)将在7月至9月的季度放缓至3.8%。对于25财年，通货膨胀率预计为4.5%。

　　印度储备银行在2024年5月的公报中发表的“经济状况”文章坚持认为，“只有在今年下半年，与目标的持久一致才可能重新开始并持续下去，直到2025-26年期间看到更接近目标的数字”。

　　2024年3月存在流动性压力，但由于各种原因，这种压力在2024年4月和5月有所缓解，包括历史性的年终资金争夺，特别是在公共部门银行(psb)的情况下。在24财年，印度储备银行对JM金融、Paytm、Bajaj金融、Mahindra & Mahindra和HDFC银行采取了一系列严厉的监管行动。因此，由于这些和其他因素，信贷增长可能从24财年的16%下降到25财年的13.5%。

　　在快速变化和日益相互关联的全球格局中，以地缘政治紧张局势为特征的全球经济不确定性(2024年全球经济增长率预计为3.1%，2025年为3.2%)使政策制定变得越来越复杂。国际货币基金组织的《全球债务监测》报告称，全球私人和公共债务总额已上升至235万亿美元，相当于全球GDP的238%。

　　还有其他因素，如通货膨胀和动荡的大宗商品市场，也会影响采取“观望模式”。在国内，考虑到当前指标的状况，如通货膨胀率、GDP增长、消费者支出模式和流动性情况，印度储备银行可能不会对关键政策利率进行任何调整。

　　率的立场

　　我们的感觉是，在即将于2024年6月7日召开的印度央行货币政策委员会会议上，印度央行将维持目前的利率立场(货币政策委员会自2023年2月8日以来一直将回购利率，即关键贷款利率维持在6.50%不变)，以确保更好地传导本轮加息周期中迄今为止实施的250个基点的加息。

　　由于季风变幻莫测，食品通胀居高不下仍是一个挥之不去的担忧。尽管国际气象组织预测季风将恢复正常，并可能通过及时播种来降低食品通胀，但这可能需要一些时间。因此，随着公开追求数据驱动和基于证据的政策，我们看到印度储备银行从2024年10月开始降息。

　　接下来，美联储可能会在25财年累计降息65-75个基点。由于通胀轨迹呈下降趋势，以及增长与通胀之间的权衡，这些政策降息可能会在25财年以渐进和校准的方式发生。

　　温和的莫netary政策

　　预计印度储备银行即将于2024年6月7日发布的货币政策的语言将是“鸽派”，以表明印度储备银行准备在短期内维持目前的利率立场，但如果经济状况改善或通胀压力消退，仍将对政策调整持开放态度。这种方法将为经济提供必要的支持，同时确保之前的加息继续在整个体系中有效地发挥作用。

　　GDP增长和通胀预测

　　印度储备银行将维持此前对2024-25财年GDP增长7%的预测。这一预测源于上次货币政策委员会会议确定的稳定因素。印度储备银行的季度预测，预计第一季度增长率为7.1%，第二季度为6.9%，第三季度和第四季度均为7%，反映了稳定、强劲和有弹性的经济前景。

　　鉴于基本经济环境没有发生重大变化;印度央行可能会重申其乐观的增长预测。通胀预期可能在4.5%至4.75%之间。但正如印度储备银行行长Shaktikanta Das先生所强调的那样，“通货膨胀正处于下降的轨道上，GDP增长势头强劲。”在这个关键时刻，我们不应放松警惕，而应继续努力确保通胀长期、可持续地与目标保持一致。”因此，显然，持续的通胀上行风险需要密切而仔细的监控，这样我们才不会遭遇任何令人不快的意外，或者猝不及防。

　　创意、创新和激励——印度处于转折点

　　展望未来，印度在追求转型的过程中，将通过重要的转型触发因素和驱动因素巩固其地位。需求方面受到消费热潮、中产阶级崛起和绿色转型的提振。

　　人口红利、企业股本回报率超过全球平均水平、更容易获得融资、金融部门的老龄化和实体基础设施的精简(国家公路网在十年内增长了60%，是前十年的两倍)、数字基础设施、数字转移支付、现代资本市场和银行以及统一的数字税收系统推动了供给侧的发展。国际货币基金组织(IMF)透露，印度“数字化驱动的生产率提高”(例如，每月使用支付系统的人数达到3亿)起到了乘数作用。宏观经济增长、健全的民主和商业框架、人口红利、持续的政策改革、不断提升的全球重要性、“军工复合体”、空间技术、物流、金融科技和人工智能，都加强了这一数字化转型成功的趋势。

　　鉴于此，重点将转向在本财政年度随后的政策声明中通过降低关键基准利率来推动增长进程，并发挥增长与通胀之间的平衡。

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