就业增长放缓超过预期

　　4月份就业增长的放缓幅度远超预期，加剧了今年多次降息的预期，并推动股市飙升。

　　美国劳工部周五表示，4月份经季节性调整后的就业人数增加了17.5万人。这一数字远低于3月份向上修正的31.5万，也低于经济学家此前预测的24万左右。

　　由于就业数据一直超出预期，这对市场来说是一种冲击。这一数字低于《经济学人》19万人调查的最低预期。换句话说，没有人预见到这一点——这有助于解释为什么市场对这一消息反应如此强烈。

　　俗话说“坏消息就是好消息”。周五，一些社交媒体用户抱怨说，股市似乎在庆祝“人们失业”。但4月份的情况并非如此。裁员非常少;虽然就业增长弱于预期，但并不糟糕或疲弱。如果最近的就业增长不是如此强劲，17.5万人看起来会是一个非常可观的数字。

　　失业率确实从3.8%上升到了3.9%。但这一举动比看起来要小。未经四舍五入，3月失业率为3.82917%，四舍五入后为3.8%。4月份的数据为3.86469，接近3.9%。因此，失业率的上升只是很小的一部分，实际上升了0.03552个百分点。

　　实际失业人数增加了6.3万人，而民间劳动力增加了8.7万人。住户调查显示，就业总人数增加了2.5万人。25岁至54岁的黄金年龄段就业人数增加了16.3万人。劳动参与率稳定在62.7%，而就业人口比率从60.3%小幅下降至60.2%。

　　私营部门增加了16.7万个就业岗位，而政府就业岗位仅增加了8000个。联邦政府的就业人数增加了2000人，与最近的增长保持一致，但地方和州政府的就业人数只增加了6000人。综合来看，这是自2022年12月以来政府招聘的最低水平，与一个月前的7.2万人相比大幅下滑。公共部门招聘的疲软是总招聘人数低于预期的原因之一。

　　医疗保健行业增加了5.6万人，略低于过去12个月6.3万人的平均水平。社会救助增加了31,000人，高于12个月的平均水平。这两类就业通常被认为与政府密切相关，并不一定反映私营部门对劳动力需求的健康状况。但即使我们把这些都剔除，周期性私营部门增加的7.6万也不算太弱。

　　服务业新增15.3万个就业岗位，低于预期。造成这种疲软的原因是休闲和酒店业的招聘少得可怜，只增加了5000个工作岗位。我们可以想到几个可能解释疲软的因素。

　　加州对快餐业工人实行20美元的最低工资可能会损害受影响企业的就业，如果其他企业预计类似的加薪，甚至可能会减缓加州以外的招聘。复活节的提前到来可能也导致了一些季节性调整。企业一直在尝试在免下车餐厅提供机器人和人工智能客户服务。最后，这部分经济终于赶上了疫情前的就业水平，因此赶超式招聘的时代可能已经结束。

　　从降息的角度来看，最好的消息可能是时薪增长放缓。与上月相比上涨0.2%，与去年同期相比上涨3.9%。加州提高最低工资将推动工资增长的威胁似乎没有在这份报告中实现。

　　市场的反应似乎过头了。在几个月非常强劲的就业数据之后，一个月的中等就业水平不足以促使美联储提前降息。但对于那些渴望降息的人来说，这是朝着正确方向迈出的一步。与前三个月的报告不同，这并没有改变削减的趋势。

　　简而言之，我们同意惠誉评级美国经济研究主管奥卢·索诺拉的评估:

　　我们仍然认为，美联储不太可能在11月之前找到降息的机会，而且美联储很有可能最终会加息，而不是降息。但今天的就业报告却把这种可能性推到了另一个方向。