伦敦:

　　在资金注入和对多边支持的乐观情绪推动下，投资者重新涌入巴基斯坦和阿根廷的债券市场，但专家表示，这两个国家获得的帮助仅够勉强撑到秋季大选。

　　摩根大通(JPMorgan)的数据显示，两国发行的国际债券在过去两周的涨势有所加剧，巴基斯坦债券的回报率飙升至45%以上，阿根廷债券今年迄今的回报率接近30%，这使它们成为同类资产类别中表现最好的债券之一。

　　但债券价格的上涨掩盖了两国在即将到来的选举后新领导人上台后实施重大改革所面临的困难。Vontobel资产管理公司新兴市场投资组合经理Carlos de Sousa在谈到巴基斯坦最近的融资收益时表示:“这不足以解决该国的问题——远远不够。”他补充称，阿根廷面临的挑战也很大。

　　经过数月的谈判，巴基斯坦与国际货币基金组织(IMF)在最后一刻达成了30亿美元的协议，本周得到了官方批准。沙特阿拉伯和阿联酋紧随其后，分别注入了20亿美元和10亿美元。

　　德索萨说，这笔新资金意味着巴基斯坦在未来6到9个月内不太可能出现债务违约。这个政治动荡的国家必须在11月初举行选举。

　　截至7月7日，外汇储备仍处于98亿美元的危险低位，仅相当于两个月的进口量。摩根大通认为其外部融资需求超过300亿美元。

　　即使在短期内，巴基斯坦也必须坚持棘手的改革，比如允许其货币在一定程度上自由浮动。

　　摩根大通在一份报告中表示:“巴基斯坦历来有财政目标达不到的历史，在选举年，财政下滑的风险很高。”

　　巴基斯坦仍在从去年的毁灭性洪灾中恢复财政和物质上的健康，它面临的真正挑战是在有争议的选举之后，届时它可能需要获得一项较长期的IMF贷款。这可能需要惩罚性的、不受欢迎的削减食品和燃料补贴、提高电价和放松对卢比的控制。

　　标普全球(S&P global)全球主权及国际公共财政评级主管Roberto H Sifon Arevalo表示:“这给了他们一些空间，让他们能够度过目前的政治时刻。”他补充称，“政治形势仍然非常复杂。”

　　反映未来挑战的是，巴基斯坦债券的涨势严重偏向于短期债券。

　　在以债务和违约的混乱循环而臭名昭著的阿根廷，问题甚至更为根深蒂固。南美第二大经济体正徘徊在衰退的边缘，通货膨胀率超过100%，货币在官方和平行市场上不断贬值。路透