沃伦?巴菲特(Warren buffett)曾将衍生品比作大规模杀伤性武器，但另类投资基金(aif)行业的一部分人士认为，在适当的措施下，衍生品可以帮助提高投资组合的回报。与此同时，监管机构印度证券交易委员会(SEBI)正试图让散户交易员戒掉期权交易。

　　除了更高的风险敞口限制外，他们还提出了一个单独的“高风险”类别的AIF计划，重点关注期货和期权市场。

　　他们的把握在于，目前sebi施加的限制，不允许他们对衍生品进行足够的敞口，以推动回报。

　　这一需求出现之际，一个由sebi任命的工作委员会正寻求提高零售交易商的准入门槛，并促使交易所减少每周期权合约的数量。

　　目前，第三类aif可以承担的衍生品敞口是整个投资组合价值的两倍。这意味着，如果投资组合价值为10亿卢比，衍生品敞口不能超过20亿卢比。

　　相比之下，散户交易者可以在股票期货交易中使用5倍杠杆，在期权交易中使用7倍杠杆。在衍生品敞口方面，外国证券投资者没有受到限制。对于共同基金来说，衍生品交易只允许用于对冲目的。

　　WhitespaceAlpha的基金经理兼首席执行官普尼特?夏尔马告诉Moneycontrol:“为了保持杠杆限制，我们必须采取保守的头寸，这限制了我们的回报。”

　　他说，他们需要不断监控自己的头寸，以保持在一个已经很小的门槛之内，而这种分散注意力的做法进一步使这种策略失去了吸引力。

　　市场专家表示，印度证券交易委员会对aif和MFs的衍生品敞口设定上限的主要原因是，它们处理的是公共资金。但一些AIF基金经理反驳说，AIF和fpi之间应该有一个公平的竞争环境，因为两者都受印度证券交易委员会的监管，而且都从老练的投资者那里筹集资金。

　　尽管如此，与投资组合管理服务(PMS)基金相比，aif的限制看起来还是慷慨的。PMS基金的风险敞口只能占总资产管理规模的10%。衍生品。此外，PMS基金只能使用衍生品来对冲头寸，而不能用于定向赎回。

　　当交易期货和期权时，杠杆是根据标的股票或指数的全部价值计算的，即使头寸是对冲的。"对于以实物结算的股票期权而言，这可能有一定道理，" Economic Laws Practice合伙人Dhiraj Sinha表示。

　　"但对于以现金结算的指数期权而言，这种计算方法没有太大意义，"他表示。

　　他进一步表示，对于指数期货和期权的抛售，应将最大损失视为基金敞口，而不是标的工具价值。“这将鼓励基金采取风险界定的头寸，也可能产生更高的回报，”Sinha表示。

　　一些AIF基金经理表示，可能会出现一个新的高风险类别，主要从事衍生品交易。

　　奥比斯金融公司(Orbis Financial Corporation)总裁里沙夫?巴格雷查(Rishav Bagrecha)表示，新的AIF类别应该有更高的票额，因此，投资这一类别的人都了解自己投资的风险状况。

　　由于较低的杠杆限制会使回报最小化，一些AIF基金经理会寻找变通办法。知情人士表示，一种常见的方式是充当注册投资顾问(RIA)，使用客户的账户进行交易。在这里，由于它是一个散户投资者，可以对股票和指数期货采取5倍或7倍的更高杠杆，从而最大限度地提高回报和风险。

　　这里的客户愿意每年为咨询资产支付高于规定的2.5%的RIA费用。一位不愿透露姓名的人士表示，较高的费用随后以软件费用和其他类别的名义被收取。

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