ITC的股价今天(2月8日，星期四)急剧下跌，截至下午3点30分，该公司股价下跌了约4%。最直接的挑衅是，大股东英美烟草公司(BAT)宣布，打算出售其在这家卷烟制面粉公司的部分股份。投资者似乎对市场上可能出现的大量股票涌入感到恐慌，这可能会给股价带来压力。他们的恐惧有根据吗?以下是一些利害攸关的主要问题。

　　BAT说了什么该公司出售股份的计划如何?

　　英美烟草公司在公布季度业绩后表示，该公司定期审查其在ITC的股份，该公司持有ITC的大量股份，这为其提供了“释放和重新配置部分资本的机会”。英美烟草公司拥有ITC 29.03%的股份，但它并未被归类为发起人。ITC是为数不多的没有官方发起人的公司之一，L&T也是如此。LIC是另一个大股东，持有15%的股份。

　　这并不是第一次传出出售股份的消息。2023年12月，在一次电话会议上，一位分析师向管理层提出了一个问题，即他们是否计划出售在ITC的股份。作为回应，该公司管理层曾表示，ITC一直是一家表现良好的公司，在交易所表现良好，但与同行相比仍被低估。

　　英美烟草打算出售多少股份?

　　在去年12月的电话会议中，英美烟草公司表示，它不需要超过25%的股份就能对ITC产生战略影响，包括否决权。由于它拥有29.03%的股份，因此它有能力出售4.03%的股份，按当前价格计算，价值约为2100亿卢比。从这份声明来看，英美烟草公司似乎打算保留25%的股份。如果是这样的话，那么市场的反应似乎确实有些过头了，因为应该有足够多的投资者有兴趣购买英美烟草可能寻求出售的4.03%股权。此外，英美烟草公司可能会在较长时间内分摊这笔费用，以尽量减少额外流动性对其股票的影响。

　　然而，这里有一个陷阱。

　　为什么英美烟草公司出售其在ITC的股份需要获得监管部门的批准

　　去年12月，英美烟草管理层明确表示，尽管他们愿意出售在ITC的股份并筹集一些资金，但他们并不容易。该公司表示，有两个主要的痛点。其一是印度政府禁止外商直接投资烟草行业。尽管这可能不会阻止他们向国内公司出售股份，但英美烟草管理层表示，无法向国际公司出售股份将限制买家的范围。言下之意是，潜在买家的减少和待售部分的高价值可能导致不可接受的折扣。它谈到的另一个痛点是印度储备银行对其股份采取任何行动都需要获得许可，这可能再次与禁止烟草外商直接投资有关。

　　如果这在去年12月就已经知道了，那么现在又有什么新消息呢?从官方的角度来看，一切都没有改变。但英美烟草在新闻稿中表示:“一段时间以来，我们一直在积极努力，以完成所需的监管程序，使我们能够灵活地将部分持股货币化，我们将尽早向你们通报最新情况。”

　　这意味着英美烟草公司一直在努力寻找解决他们问题的办法，这种措辞意味着他们在寻找解决办法方面取得了一些进展，或者至少，他们的要求没有被拒之门外。

　　接下来会发生什么?

　　英美烟草管理层在今天晚上的电话会议上证实，他们目前不会寻求将持股比例降至25%以下，因为根据当地法律，这是他们保持影响力所需的最低比例。这意味着，如果获得批准，他们可能会获得4.03%的股份。他们在这个过程中一直在努力工作。由于他们持有的股票可以追溯到20世纪90年代，因此他们正在追溯其演变和历史，其中包括收购和随后的奖金发放等无机事件。因此，他们正在与ITC合作(整理文件)，同时也与印度储备银行等相关部门合作，以确保获得批准。但他们也表示，目前还不清楚具体的时间表。由此得出的两个结论是，目前的意图是不出售超过4.03%的股份，第二，没有时间表。但是，将股份出售给外国投资者还是必须出售给国内投资者，以及此次事件是否为今后的股份出售打开了大门，仍存在不确定性。

　　股东们真的应该担心吗?

　　有一种情况是投资者最担心的。如果股份落入组合投资者手中——比如共同基金或外国基金——那么它就会增加流通股，导致更多的股票被交易。从短期来看，更多的股票供应可能被视为负面因素，但从长期来看，股票的基本面应该在股票估值中发挥更大的作用。此外，请注意，在5.2万亿卢比的市值上出售的210亿卢比股票似乎没有那么显着的稀释。

　　但如果他们打算出售更多股份，或者投资者认为这为未来出售股份打开了大门，那么这些可能会对该股构成威胁。

　　然而，另一个场景可以安抚他们紧张的神经。如果英美烟草公司能够灵活地将4.03%的股份出售给作为战略投资者加入的国际公司，那么投资者可能会对其持更有利的看法。战略投资者将其投资作为长期持有，不太可能在中短期甚至长期内寻求退出。

　　目前，ITC的投资者还在观望。