在美国当局介入为硅谷银行(Silicon Valley Bank)的存款提供担保之后，市场似乎仍在寻找美国一些规模较小的银行的疲弱表现，甚至在整个欧洲都是如此。这没什么道理:银行不应该出现滚雪球式的挤兑。但许多公司的利润预期可能会下调，这可能会证明部分(但远不是全部)股价下跌是合理的。

　　周日，美联储(Federal Reserve)拿出火箭筒，为所有银行的资金提供担保，这些银行的储户周末可能一直在点击“提现”。瑞典央行清楚地看到了SVB和Signature bank倒闭可能引发的系统性危机，并在危机爆发前采取了行动将其扼杀。

　　在欧洲，规模小得多的SVB在英国的本地办事处很容易被汇丰控股(HSBC Holdings Plc)收购，监管机构在周末迅速协商达成了一项私下解决方案。无论如何，危机在欧洲蔓延的可能性要小得多，部分原因在于，旨在确保银行能够应对突然的存款提款潮的规定，适用于比美国多得多的机构。

　　SVB被其高度集中的存款基础以及在美国国债和抵押贷款债券上的巨大未实现亏损击垮。彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的赫尔曼?陈(Herman Chan)表示，没有哪家美国上市银行的资产负债表与SVB类似。

　　但在周一上午，投资者的反应仍然是，似乎有更多的股票同样处于危险之中。另一家总部位于加州的银行第一共和国银行(First Republic Bank)的股价在盘前交易中下跌超过60%，尽管其存款基础和资产比SVB更加多样化。据瑞银集团(UBS Group AG)分析师称，First Republic只有8%的存款来自风险投资和私募股权相关业务和基金，而SVB的这一比例为52%，其债券投资组合也小得多。

　　尽管如此，投资者的不安情绪，以及美联储周末从银行听到的有关存款流动的消息，足以让美国监管机构和财政部认为，更广泛的银行体系存在真正的风险。当时的应对措施是一个全系统的解决方案，承诺用现金换取所有美国国债、机构债务和抵押贷款支持债券，且面值不打折扣。这就像针对金融体系需求的量化宽松:任何银行都不应该因为缺乏现金而倒闭。

　　在英国和欧洲，与SVB、Signature Bank或上周倒闭的第三家银行Silvergate Bank类似的金融公司就更少了。汇丰银行以1英镑(1.2美元)的名义收购了SVB的英国业务，承担了67亿英镑的存款责任，并获得了88亿英镑的资产回报。汇丰英国银行在2022年底拥有近2800亿英镑的存款，因此SVB将很容易被吞并。汇丰银行表示，其收购的业务的有形净资产预计约为14亿英镑。它可能会在这笔交易中获得可观的利润，这一点该行将在未来披露。

　　这是一个简洁而迅速的解决方案，因为SVB UK规模很小，其问题几乎不可能直接蔓延。不过，欧洲银行股周一仍遭到大量抛售。

　　忧心忡忡的投资者把注意力集中在可能会带来未实现损失的债券上。根据彭博资讯的数据，欧洲银行的资产负债表上持有1.6万亿欧元(1.7万亿美元)的政府债券，其中意大利和西班牙的银行持有最多的股份，分别为4660亿欧元和2790亿欧元。考虑到欧洲利率的上升，许多此类债券的价值在过去一年中有所下降，但这并不意味着银行的风险突然大幅增加。

　　银行只有在被迫出售这些债券时才会赔钱，否则他们只能在债券到期时获得全额回报。只有当他们突然需要支付存款时，他们才需要出售债券——而且他们将不得不偿还很多。英国和欧洲的银行受到比美国更严格的流动性规定的约束，这意味着它们被迫持有更高水平的现金，以及以存款为抵押的易变卖资产。

　　此外，穆迪投资者服务公司(Moody 's Investors Services)的数据显示，欧洲银行在准备偿还欧洲央行(European Central Bank)今年发放的特殊低息贷款(简称tltro)时，持有的现金已经超过了监管机构的要求。与此同时，唯一可能导致银行计入未实现损失的债券是那些以历史成本持有的所谓持有至到期债券。杰富瑞金融集团(Jefferies Financial Group Inc.)的分析师说，对于大多数欧洲大型银行来说，这些债券占其全部资产的比例不到10%。在SVB，截至2022年底，这些持股占其资产的43%。最重要的是，周一市场恐慌情绪推动的债券上涨已经抵消了未实现的损失。

　　如果这一事件导致官方利率提前见顶，许多银行的利润预期可能会被下调。此外，银行存款成本仍在上升，以赶上已经发生的加息，因此银行的贷款利润率也可能很快见顶。对于那些已经被削弱或在战略上苦苦挣扎的银行来说，利润率受到挤压和任何长期的紧张局势都将非常无益。这可能是瑞士信贷集团(Credit Suisse Group AG)和其他被认为是欧洲最弱银行的主要原因，它们的股价周一再度下挫。但许多银行的收益受到冲击并不意味着整个金融体系陷入危机。

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　　保罗·j·戴维斯是彭博社银行和金融专栏作家。此前，他是《华尔街日报》和《金融时报》的记者。

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