当金融市场摇摇欲坠时，就像2022年开始以来的情况一样，人们总是会猜测它们将走向何方。摩根士丹利(Morgan Stanley)最近警告称，3月份可能是股市的残酷月份。一位金融顾问也表达了同样的观点，他对彭博新闻社(Bloomberg News)表示，“市场将会有很多波动”，“有很多机会在有吸引力的水平上投入资金。”硅谷银行(Silicon Valley Bank)的倒闭进一步引发了人们对利率、银行股及其对更广泛市场影响的猜测。

　　问题在于，没人知道市场近期会怎么走。但没有什么比动荡的市场和老式的银行挤兑更能吸引投资者的注意力了，这给了金融公司和评论人士一个兜售产品和扩大名声的机会，主要是通过散播对市场下跌和即将到来的金融危机的恐惧。为什么不呢?一旦歇斯底里消退，就没人记得是谁说了什么。

　　如果不是这么贵的话，这些闲聊会很有趣。太多投资者根据他们听到的不可靠的预测采取行动，通常是卖掉投资，藏起现金，直到传言平息，最终以高于卖出时的价格买回同样的投资。

　　截至周一，涵盖约140家地区银行的标准普尔地区银行精选行业指数(S&P Regional Banks Select Industry Index)较2月份的峰值下跌了30%，其中超过三分之二的跌幅发生在SVB破产消息传出后的过去三个交易日。跟踪标普指数的SPDR标普地区银行ETF在这三天里交易量激增，可能是因为投资者争相抛售所持股票。看着他们在股价回升后回购同样的股票。

　　这是投资者的惯常做法。晨星最新的Mind the Gap报告发现，截至2021年的10年里，投资者的收益比他们的基金投资产生的总回报低了约1.7个百分点。晨星公司发现，这一差距“源于买卖基金份额的时机不佳，这让投资者损失了近六分之一的回报，如果他们只是买入并持有的话。”

　　因此，现在是提醒投资者最可靠的增值方式是投资于低成本、广泛多元化的投资组合，忽略预测，坚持度过不可避免的起起落的好时机。

　　投资部分比听起来容易。第一步是在股票和债券之间取得平衡。几乎每个人都想在自己的投资组合中同时拥有股票和债券，股票追求增长，债券追求稳定。一般来说，股票越多，预期收益和波动率越高，相反，债券越多，预期收益和波动率越低。

　　历史记录很有启发性。在下表中，我使用标准普尔500指数和美国长期政府债券的历史表现，展示了1926年以来各种股票/债券投资组合的年化总回报率。我还根据股票和债券的历史波动率，估计了投资组合在2008年金融危机或新冠肺炎爆发这样的恐慌中可能会下跌多少。(对于金融怪才来说，用月总收益的年化标准差来计算，降幅代表了与平均收益的3个西格玛偏差。)

　　有几件事需要注意。首先，下跌表明波动，而不是永久性损失。美国股市总是能在下跌后反弹，并再创新高。我们没有理由认为，一个广泛多元化的投资组合，包括一个全球多元化的投资组合，未来的表现会有所不同。尽管如此，波动性仍应被严肃对待。跌幅越大，恐慌性抛售和锁定损失的风险就越大。如果投资者在经济低迷时期需要从投资组合中撤资，那么更大的撤资也会导致更大的损失。

　　其次，历史记录在衡量回报率和波动性之间的权衡方面更有用，而不是作为对未来回报率和波动性的精确衡量。这并不是说历史数据没有预测能力。事实上，从美国的旧数据或世界各地的数据来看，结果大致相同。长期投资者可能会获得与历史记录相似的结果，尽管存在一些变数。但无论结果如何，更高的回报几乎总是以更大的缩水为代价。

　　第三，投资回报比人们普遍认为的要低，特别是考虑到通货膨胀，长期来看每年可能会侵蚀2%到3%。尽管事实并非如此，但金融的肮脏秘密是，货币增长缓慢。养老金和捐赠基金等机构投资者的资金在扣除通胀因素前的年增长率一般在7%至8%左右，与股票和债券的均衡投资组合保持一致。晨星公司(Morningstar)警告说，根据我的经验，投资者很少能做得更好，更多的是做得更差。但随着时间的推移，即使是适度的7%的回报率也会产生巨大的影响，在扣除通胀因素后的50年里，资金的回报率会增加12倍以上。

　　诀窍在于及早开始。有许多低成本的交易所交易基金(etf)追踪一篮子股票和债券。一旦你选择好了你的投资，以及你的优先股票-债券配置，不要等待开始。人们很容易推迟投资，认为未来会有更好的买入时机，尤其是在目前有关市场的言论令人担忧的情况下。相反，最好的购买时间是在经济低迷的时候，所有东西都在打折。

　　在一个理想的世界里，金融专家会鼓励人们定期投资并保持投资。但让我们面对现实吧，聪明的投资是无聊的，而无聊又不能卖出去。所以，不要指望唠叨会消失;只要学会忽略它。

　　更多来自彭博社的观点:

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　　本文作者Nir Kaissar是彭博社市场评论专栏作家。他是资产管理公司Unison Advisors的创始人。

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