格特鲁德·查韦斯-德莱弗斯著

　　路透纽约5月10日电- - -债券投资者预期美国联邦储备理事会(美联储，fed)将在明年上半年前降息，因美国经济成长放缓和通膨缓和的迹象愈发明显。

　　尽管经济增长前景趋弱可能是阻止美联储加息的重要因素，但通胀方面的进展可能决定美联储何时转向宽松货币政策。

　　周四公布的最新美国个人消费支出(PCE)物价指数可能标志着美联储向即将到来的政策转变又迈进了一步。

　　个人消费支出价格指数在9月份上涨0.4%后，10月份保持不变。在截至10月份的12个月中，该指数上涨3.0%，为2021年3月以来的最小同比涨幅，较9月份的3.4%大幅下降。

　　“美联储按兵不动，(这份报告)让他们对按兵不动更有信心。他们的做法正在奏效，”康涅狄格州费尔菲尔德Dakota Wealth Management高级投资组合经理Robert Pavlik表示。

　　"数据正朝着美联储希望看到的方向发展，" Pavlik称。“随着经济放缓，在2024年夏季结束前降息25至50个基点是有意义的，因为美联储可以微调其政策工具的运作方式。”

　　本周早些时候，美联储理事、鹰派政策制定者沃勒(Christopher Waller)暗示未来几个月可能降息，这增强了交易员的信心。

　　市场将关注美联储主席鲍威尔周五在亚特兰大斯佩尔曼学院(Spelman College)的讲话，看他是会进一步支持沃勒的言论，还是会予以回击。

　　以下是美联储政策预期在债券和货币市场不同角落的表现:

　　联邦基金期货

　　联邦基金期货是判断交易员对美联储基准隔夜利率未来走势的最直接指标。芝加哥商品交易所美联储观察工具(CME FedWatch Tool)周四显示，市场已经消化了在2024年3月19日至20日会议上降息的可能性约为45%，在4月30日至5月1日会议上降息的可能性升至约75%。根据LSEG的数据，总体而言，到2024年底，利率市场预计将下调约100个基点。

　　收益率曲线

　　衡量美国两年期和10年期公债收益率差的当前收益率曲线在过去几周已经收窄反转。许多人认为，这部分曲线的反转是一个可靠的信号，表明经济衰退可能在一到两年内随之而来。

　　但随着投资者开始消化美联储紧缩周期结束的预期，收益率曲线的反转一直在减少。该指数最新报- 38.50个基点。

　　市场人士将过去几周收益率曲线的走势称为"牛市变陡"，即短期收益率下跌速度快于长期收益率。分析师表示，这种情况通常发生在美联储预期降息的时候。

　　SOFR期货

　　债券投资者还关注有担保的隔夜融资利率(SOFR)期货，以衡量对美联储利率变动的预期。从2024年3月的SOFR期货价格来看，美联储在3月会议上降息25个基点的可能性为50%。

　　2024年6月的SOFR期货已经反映出美联储至少会降息一次，而两次降息25个基点的可能性为76%。

　　在2012年几家大型金融机构的银行家操纵利率丑闻曝光后，SOFR于6月30日取代了之前的基准利率Libor。SOFR是衡量隔夜现金借贷成本的指标。它现在是美国企业借贷的支柱。

　　OIS向前

　　隔夜指数掉期(OIS)远期市场也反映出3月份开始的降息预期。OIS是固定收益市场的另一个角落，反映出交易员的利率预期。

　　OIS交易涉及将隔夜利率(如联邦基金利率)兑换为固定利率。例如，在美国两年期OIS交易中，一方在未来两年内每天支付联邦基金利率，以获得固定的两年期利率。

　　LSEG的数据显示，3个月/ 6个月的OIS远期合约反映出美联储3月会议降息25个基点的可能性超过40%。较长期的6个月期和9个月期OIS显示，到6月份至少降息一次的可能性为100%，而到明年年中降息两次的可能性为78%。