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“就IT而言，随着订单的执行加速，增长将会到来，未来几个季度的情况只会变得更好。”
Vikas Khemani创始人,
Carnelian资本顾问公司他表示:“我们不购买制药公司，因为这是防御性的。我们收购制药公司是因为它在增长。制药公司没有任何发展
E在过去的七八年里，除了最近一年左右。我们认为七年周期已经结束。无论是从美国市场的角度，还是从国内市场的角度，我们都开始看到一个非常有趣的趋势在这个领域发展。我们认为，过去七、八年的表现不佳将会弥补。我们认为这就是
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这是可以做到的。”
令华尔街印象深刻的是，TCS和印孚瑟斯的表现让人惊讶，它们在市场情绪上被击倒，甚至连一组内联数据都被击倒，或者只是略微领先?
Vikas Khemani:我的意思是，你知道我的意思是，相当长一段时间以来，我们一直非常看好IT行业。只要我们相信长期趋势是有利的，我们就从来不会对季度环比感到不安。我在过去的交流中也说过，我们对IT持积极态度，我认为执行周期只会加快。我已经说过，IT是在美国利率下降的情况下最好的交易。随着订单的执行加速，开发支出将会到来，增长将会到来，未来几个季度的情况只会越来越好。
考虑到今年是选举年，去年也是如此，当涉及到整体宏观经济和收益季节时，几乎所有的部分都到位了，你对今年的预期如何，特别是在选举后与资本支出相关的主题成为焦点的情况下?
Vikas Khemani:我真的不认为选举那么重要。过去几年，资本支出周期一直在上游，我们一直押注于此。当然，私人部门和公共部门的资本支出都在争得不可开交，而且这种情况可能会在选举前后持续下去。所以这是一个多年的主题。印度正在重建，印度的能力正在建设，每当这样的上升发生时，我们都会看到一个多年的周期。我不认为这次选举是一个非常重要的因素。不幸的是，这个政府只在选举前后花钱。在过去的三四年里，他们一直在花钱。我认为这是一个多年的交易，一个多年的投资周期。
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我只是看了看你持有的一些股票，Senco Gold的股票出现了，因为我们看到这些珠宝商在交易中表现相当不错，无论是你看RBZ、MotiSons等新上市公司，还是从第三季度的更新来看，Kalyan都是如此他一直很好。你认为珠宝零售商更有价值吗?你现在能更仔细地看看那群人吗?
Vikas Khemani:我们已经投资了这家公司，我们认为它是一家非常棒的公司。在IPO前后，它的定价非常低，市盈率约为20倍，当时认购人不多，从那以后我们一直持有。我们的观点并非行业观点。这可能是对公司的看法。可自由支配的消费者支出将会回升，而且正在回升。在过去的四五年里，我们没有买过很多消费类股票，但只要我们发现一个有趣、可信的故事，价格合理，我们肯定会买。这就是其中之一。
我们不得不谈关于古吉拉特邦活力峰会期间出现的新主题。这几乎是对可再生能源的一致支持。现在投资者如何才能最好地利用这一主题?
Vikas Khemani:可再生能源作为一个主题已经存在很长时间了。印度一直在建设能力。印度已经提前三四年实现了目标。而且情况只会越来越好。唯一的问题是，在这方面的上市公司中，可投资的公司并不多。但我们通过火力发电来发挥电力部门的作用，因为我们认为印度正面临电力短缺，没有新的产能出现。在印度，在未来的四五年里，我们将不得不建设热容量。这就是我们在这个环节上的表现。
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还有一种观点认为，人们应该看到一些防御性的倾斜，制药公司正在卷土重来，而快速消费品可能会有所放缓。你会建议投资者如何将自己定位在防御型篮子中?
Vikas Khemani:我们不购买制药公司，因为这是防御性的。我们收购制药公司是因为它在增长。制药业在过去的七八年里没有任何进展，除了最近一年左右。我们认为七年周期已经结束。无论是从美国市场的角度，还是从国内市场的角度，我们都开始看到一个非常有趣的趋势在这个领域发展。美国市场正在好转，预计还会进一步好转。我们认为，过去七、八年的表现不佳将会弥补。我们认为这是可以赚大钱的地方。
在制药行业，你会关注大型制药公司还是中型制药公司?有什么具体的名字你在考虑吗?
Vikas Khemani:坦率地说，机会无处不在。你必须认真考虑商业模式。制药是一个很广泛的名字，但每个制药公司都有非常不同的商业模式，不同的重点，人们必须以非常不同的方式看待每个公司。你真的不能笼统地描述这个行业。这是一种自下而上的投资方式，无论是大盘股、小盘股还是中盘股，都有价值和机会，但要视情况而定。我们喜欢CDMO领域。我们喜欢国内制药公司。我们喜欢向美国市场出口并在那里占据主导地位的公司。我们喜欢那些推出特定新产品并开始热销的公司。制药行业不能只有一种方法。从这个意义上说，每家公司都非常独特。
我只是不知道你对国际金融机构的看法是什么?在过去的一年里，外国投资机构仍然是卖家，处于观望状态。外国投资机构今年会大举回归吗?如果不会，那将是一个担忧吗?
Vikas Khemani:我对此毫不怀疑。将会有大量资金进入印度市场。我们过去讲过，境外机构投资的流动与美国利率的涨跌有着非常直接的联系。当利率上升时，我们看到大量资金外流。去年我们说过，利率已经见顶，因此你将不会看到资金流出，但如果资金流入，利率将不得不下降，我们已经从美联储那里得到了某种迹象，表明在24年内可能会降息两到三次，这本身就为境外机构投资的到来设定了步伐或方向。
其次，我有一个基本的信念，那就是印度是世界上最有前途的市场之一。今天，印度在全球投资组合中的代表性明显不足。所以，随着周期的转变，潮流的转变，这两种趋势都会得到纠正。我相信，在未来几年，包括2009年，我们将继续看到来自境外机构的大量资金流入。
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在这个最令人失望的故事中，HDFC银行一直是表现不佳的银行之一。最近，就连印度工业信贷投资银行(ICICI Bank)也陷入了某种程度的困境。如何解释私人银行业务表现不佳?Axis Bank和IndusInd是少数几个大的例外，它们的股价出现了零星的波动。在去年年底，每个人都去了人们普遍认为，外资机构将会卷土重来资金将流入私人银行，私人银行将成为2024年最好的交易。
Vikas Khemani:我认为我们采取了稍微不同的方法。在过去的四年里，我们当然扮演了印度工业信贷投资银行的角色。对我们来说，这几乎是3.5-4倍。我们一直非常相信这个故事。我们从未收购HDFC银行，因为我们相信HDFC银行可能会降级，而它是一家出色的银行，这一点毫无疑问;但它正在经历自己的过渡期，因此可能会继续出现更多表现不佳的情况。
但总的来说，我认为在去年年中，我们转向了私人储蓄银行，因为我们认为正在发生一场巨大的变革，作为一个篮子，私人储蓄银行的表现将优于私营部门银行。印度工业信贷投资银行(ICICI Bank)已经变成了4倍，所有人都拥有它，在一段时间内进行整合是很自然的。但我毫不怀疑，银行业作为一个部门将表现良好，因为如果没有信贷和大型私营银行的增长，印度就无法建设或增长。整个一篮子银行都将表现良好。但从中期的角度来看，PSU银行可能会带来更好的回报。
你觉得两轮车比四轮车更有价值吗?
Vikas Khemani:在整个汽车篮子中，整个篮子都在增长，我们在汽车领域的权重一直很重。我们拥有M&M, Tata汽车，我们曾经拥有Bajaj汽车。我们喜欢整个篮子，因为基础设施在建设，道路在建设，消费在增加，汽车表现不好是不可能发生的。所以，它必须做得很好，这个故事将继续下去，至少在接下来的几年里，我们将不得不不断地重新审视，但我们现在是积极的。
当然，另一件事是总体而言，因为中小盘股已经像现在这样上涨了，而且很多口袋都出现了泡沫。这里需要逐个分析情况，战术上给大盘股更大的配置有意义吗?
Vikas Khemani:这取决于你是哪种类型的投资者，以及你能做出这些改变的时间范围。有一些大市值股是有价值的，如果FII流入，大市值股将引领潮流，这是一种非常正常的自然现象。从这个意义上说，你可能不会看到23只大盘股表现不佳的情况。
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毫无疑问，中小盘股存在一些泡沫，在这种程度上，泡沫可能会得到纠正。但我们看待它的方式是，当你买入中小型股时，你会连续多年买入，你不会买进卖出。我们的做法是购买质量好的公司，在大型主题中表现良好的公司，或者由优秀管理层经营的好主题公司，然后持股5-10年，直到故事结束
如果这导致几个季度的业绩不佳，我们也能接受。但是，是的，对于那些希望进行战术配置的人来说，这是可以做到的，因为2024年对于大盘股来说可能是一个不错的年份。
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